孙正义把最后的希望放在 ARM 身上。
在宣布退出软银日常经营的同时，他还表示，将全身心投入芯片设计公司 ARM 的 " 爆发式增长中 "。
这家软银曾斥 310 亿美元的巨资收购的企业，当软银希望通过出售它来应对危机时，却像是一个烫手山芋，有实力的人买不了，没实力的人买不起。虽一批巨头有想买的意向，最终却无人能下手。
砸在孙正义手里，ARM 未来只能通过 IPO 解套。
只是，ARM 对外表示，由于目前全球经济的不确定性和金融市场状况，公司不太可能在 2023 年 3 月前 IPO。但这段时间里，若大客户纷纷离开，RISC-V 企业崛起，孙正义和他的 ARM 还有什么机会？
01 310 亿美元买来的芯片巨头，不划算
收购 ARM，算得上是孙正义最具代表性的投资案例之一。
众所周知，在互联网时代，孙正义以 2000 万美元拿下当时籍籍无名的阿里巴巴 30% 的股权，完成 " 惊世一投 "，并自此名垂风投史。
之后，随着阿里巴巴在美国上市，孙正义身价暴涨，他也有了更大的投资计划。2016 年，除了成立规模 1000 亿美元的软银愿景基金外，他还以 310 亿美元的巨资，将 ARM 进行了私有化。
当时，孙正义信心满满地表示，准备迎接奇点的来临，宣称人工智能的智慧将在不久的将来超过人类。为了筹集收购 ARM 的资金，软银不惜在当时抛售了包括阿里巴巴在内的多项优质资产，甚至还大举借债。这笔极其大手笔的收购，也被外界称为一场 " 绝命豪赌 "。
为什么是 ARM？
这要从一支 12 人小团队说起。上世纪九十年代初，由苹果投入资金，VLSI Technology 提供设备，Acorn 加入了 12 名工程师，ARM 正式诞生。在移动设备革命期间，ARM 占据天时地利，开发出的旗舰移动设计被授权给超过 165 家公司，自 1994 年以来这些公司生产了超过 100 亿个芯片，ARM 也由此奠定了行业地位。
到了 1997 年底，ARM 已成为一家年营收 2660 万英镑、净收入 290 万英镑的私营公司。半年后 ,ARM 同时在伦敦证交所和纳斯达克上市，上市后股价飙升，仅仅几个月时间，这家英国小型半导体设计公司就成为了价值十亿美元的企业。
过去三十年来，ARM 一直是开发芯片架构的行业领导者。ARM 虽然不直接设计和生产芯片，但该公司提供的指令集架构是苹果、高通、华为、联发科等公司设计芯片的基础，几乎垄断了智能手机微处理器技术。2015 年，福布斯杂志还将 ARM 评为世界上五大最具创新力的公司之一。
因此软银认为，凭借这笔收购，ARM 将让软银成为下一个潜力巨大的科技市场（也就是物联网）的引领者。
但是，后来软银才发现，物联网的概念，实现起来却比预想的要慢很多。六年前，孙正义曾在多个场合表达对物联网的期待，" 所有的事情会通过物联网被连接起来，甚至是一头牛他都可以被物联网联系起来 "。但六年后，越来越多信号显示，孙正义豪赌 " 物联网 " 代价高昂。
据软银数据显示，2015 年到 2019 年，ARM 的成本从 7.16 亿美元增至 16 亿美元；营收增长 20% 至 19 亿美元，而利润却暴跌近 70% 至 2.76 亿美元。在过去的三个财年里，ARM 营收的年增长率不足 5%。
当梦想照进现实，软银也在悄悄降低对物联网市场的预期。据其 2018 年的报告预测，到 2026 年，物联网控制器市场价值将达到 240 亿美元，服务器市场价值 220 亿美元；但 2020 年发布的报告却显示，预测到 2029 年，物联网芯片市场的规模将仅为 160 亿美元，ARM 仅占 5% 市场份额的服务器市场却将达到 320 亿美元。
这意味着，孙正义想依靠 ARM 引领物联网时代的计划将变得复杂，起码不会太快。但是，软银等不了了。
02 卖不出去，也难上市
尽管孙正义对外说道，"ARM 是我们最不想出售的资产 "。但是对于身处巨大危机的软银来说，也只能试着出手 ARM 来填窟窿。因此，过去一段时间，在这方面软银动作频繁。
孙正义曾公开表示，对于 ARM 的未来有很多种选项，比如上市、部分出售、全部出售和合并等等。而相比于 IPO，出售可以更快地获得资金，也是软银一直没有放弃的方式。
软银在亏损数十亿美元陷入现金危机后，2020 年 3 月孙正义对外表示，将会在出售旗下约 420 亿美元的资产用来回购股票以及降低债务，之后还有消息爆料软银集团已经委托高盛开始物色合适的买家，还曾与苹果、三星等行业巨擘接触，不过均遭到了回绝。
作为一家在智能手机芯片领域拥有超过 90% 市场占有率的企业，ARM 的吸引力自然不可小觑。当年 9 月，英伟达就发布声明表示，将斥资近 400 亿美元收购 ARM。
根据协议，英伟达将以现金 + 股票的形式进行收购，包括价值 215 亿美元的股票以及 120 亿美元的现金，还有双方达成的签约时即刻支付的 20 亿美元。另外，双方还在一份联合声明中称，软银可能根据收益结构获得最多额外 50 亿美元的现金或普通股。
看上去是一次双赢，但现实总是骨感的。作为目前全球最大的手机芯片 IP 授权方，收购 ARM 的交易想要达成，亦需获得英国、中国、美国和欧盟的批准，监管审批时间或长达 18 个月。
两大巨头联手对行业及其他科技巨头带来的威胁，使得这起半导体史上最大规模的收购案，除了交易双方几乎没有人赞成。所以，不出意外地，监管机构均为批准，孙正义的美梦落空。虽然当时英特尔和高通表示有意联合收购 ARM，但由于孙正义对 ARM 的报价非常高，至少 600 亿美元，并没能达成交易，也让不少有意向的企业望而却步，
之后，又传出三星将联合多家公司及投资机构收购 ARM 公司等消息，但如今都已没了下文。
而对软银来说，资金短缺依旧是大问题。所以出售不成，软银开始寻求 ARM 的独立上市。
在 ARM 内部，公司做出了一系列调整为 IPO 做准备。比如，更换了首席执行官、首席财务官、首席法律顾问等重要管理岗位。之后，ARM 又宣布事业部组织架构更新，重新划分为四个独立业务线：车用、终端产品（消费技术）、基础设施和物联网。
但其上市之路依旧是一波三折。一方面，ARM 上市还需要解决其中国的合资企业安谋科技的一系列问题，直到今年 4 月底这场 " 闹剧 " 才以软银罢免 ARM 中国董事长吴雄昂告终。 另一方面，ARM 的裁员风波也让其陷入质疑。
这一系列事件，都显示 ARM 正在被乌云笼罩。
据最新消息，ARM 对外表示，由于公司管理层担心全球经济低迷和科技股暴跌或吓退潜在投资者，因此 ARM 在伦敦上市时间将推迟到 2023 年晚些时候。ARM 投资关系主管 Ian Thornton 表示，" 我们希望尽快 IPO，但考虑到目前全球经济的不确定性和金融市场状况，2023 年 3 月底之前可能不太可能上市。但公司 IPO 准备工作非常顺利，已进入后期准备阶段。我们的确能承诺在 2023 年的某个时候实现上市。"
但不管怎么说，就算最后能顺利 IPO，带来的回报也将远远不如收购。
03 ARM 内忧外患，孙正义如何应对
或许是意识到 ARM 是软银的 " 最后一根救命稻草 "。孙正义宣布退出软银日常经营的同时，还表示将全身心投入芯片设计公司 ARM 的 " 爆发式增长中 "。
"ARM 上市将是芯片业史上最重要的 IPO"，他这样说道。
但问题是，即使 ARM 顺利上市，又能为软银减轻多少压力？
从大环境来看，今年以来，全球半导体产业估值大幅下跌。比如，10 月 26 日，英特尔旗下 Mobileye 登陆纳斯达克，上市首日市值仅 230 亿美元。而在一年前，该公司的估值高达 500 亿美元。
这对软银来说绝不是好消息，要知道 2016 年孙正义可是花费了 310 亿美元才买下 ARM 公司。而根据财报，ARM 在 2021 年的营收为 27 亿美元，净利润为 10 亿美元。以如今 ARM 的赚钱能力来看，这并不是桩好买卖。而即使上市，软银也可能面临估值下跌的风险。
另一方面，ARM 还要面临着客户流失的风险。
这要从高通收购 Nuvia 说起。2021 年，高通斥资 14 亿美元收购该公司。仅用一年时间，Nuvia 就设计出一款能耗比远超 AMD、ARM、高通、苹果同类型产品的 ARM 芯片。
由于 ARM 对 Nuvia 这种刚起步的小公司在授权价格上有照顾政策，这意味着，高通可以通过收购 Nuvia 省下一大笔授权费。
但对 ARM 来说，却将带来巨大的损失，为此 ARM 和高通甚至还对簿公堂，要求高通停止使用 Nuvia 的架构。
根据被曝光的起诉文件显示，高通将在 2025 年失去 ARM 的授权，ARM 将不会续签将在 2024 年到期的授权合同。而且还会要求所有使用 ARM 公版 CPU 的企业必须接受整套处理器方案的打包，包括 GPU、NPU、ISP，不得再使用第三方架构模块。
这意味着，如果计划生效，以后高通、联发科等厂商将只有两个选择：使用全套 ARM 产品，或购买架构授权并自己开发 CPU。
" 如果消息是真的，RISC-V 架构或将马上迎来春天，届时所有有能力自研的芯片厂商将会投入 RISC-V 怀抱；即使消息为假也会给其他厂商提醒，而开始投入 RISC-V 的环境中来 "，某芯片行业业内人士表示。
相比于诞生于上世纪六七十年代的 X86 和 ARM 架构，RISC-V 架构仅走过了十个年头。但却凭借着开源的独特优势吸引了高通、英特尔等巨头的加入。
逐渐摆脱对 ARM 的过度依赖，似乎已经成为大厂们的共识，RISC-V 便是一条可行的路径。比如，今年以来，已经有英特尔宣布投资 28 亿美元成立了 RISC-V 处理器实验室、谷歌也宣布 Android 原生支持 RISC-V 处理器，此外也有消息传出苹果正准备将其芯片核心的架构从 ARM 转向 RISC-V。
回到中国市场，同样是苦 ARM 久已，因此一批 RISC-V 企业也借此机会迅速发展起来。
除了华为、阿里等国内厂商都已经基于 RISC-V 架构推出了自研芯片外，还有多家 RISC-V 初创企业获得融资，背后包括多家知名机构。
据媒体数据统计，近一年来，国内 RISC-V 芯片领域至少有 5 家企业完成融资。比如，10 月，进迭时空宣布完成 Pre-A+ 轮融资，由君联资本领投，经纬创投、Brizan Ventures、海阔天空创投 ( Beyond Ventures ) 跟投。这家成立于 2021 年 11 月的企业，由一批国内知名 RISC-V 处理器技术专家共同发起并创建。成立仅一年时间，已经完成三轮融资，其中君联资本连续三轮下注。
9 月，睿思芯科完成数千万美金 A+ 轮融资，领投方为字节跳动及高瓴创投，跟投方包括联想创投、双湖资本、水木投资集团、真格基金等。这家企业背后资本更为豪华，已经完成的三轮融资中，包括 BV 百度风投、北极光创投、创新工场、字节跳动战略投资部、高瓴创投、联想创投、真格基金等众多明星机构。
此外，还有中科昊芯、超睿科技、中科声龙、芯来科技等企业也在今年宣布完成新一轮融资。
这对国内芯片产业来说，将迎来更多的市场机会，有利于在未来尽快解决芯片行业卡脖子问题。但对 ARM 来说，却算不上好事，本就赚钱能力不足，如果再被大客户 " 抛弃 "，只能对其雪上加霜。面对如此境地，孙正义会有什么好办法吗？
