其实在元宇宙概念元年，水星资管投研中心就已密切跟踪元宇宙相关动态，并且在不同专栏发布过多篇行业研究和分享内容，想关注更多，也欢迎大家点进本篇文章结尾的系列链接。
背景：
11月1日，五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》，提出到2026年我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。政策烈火重锤加码，为产业发展提供新动能：《计划》中具体描绘了我国未来四年元宇宙发展蓝图，定量的设定了发展目标。根据《中国元宇宙发展报告（2022）》，我国元宇宙产业上下游产业规模目前约300亿，距离《计划》虚拟现实产业规模超3500亿元宏大目标尚有超3000亿距离，随着政策、资金、研发等资源倾斜，相关细分产业有望进入高速发展期。
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元宇宙一周年了，
这一年都发生了什么？
2021年，被业界视为元宇宙元年，爆发的强度和市场的响应速度远高于互联网最初出现时的景象。从元宇宙第一股Roblox将元宇宙概念写入招股说明书，打响元宇宙第一枪，到大小企业纷纷入局，再到Facebook宣布其正式更名为Meta。加州伯克利大学在沙盒游戏“我的世界”元宇宙中复刻了整个校园，虚拟毕业生在里面合影留念；美国总统拜登在任天堂“动物森友会”虚拟空间建立“拜登岛”，为自己拉选票。
截至2022年10月底，我国有30多个地区发布与元宇宙相关的支持性政策或征求意见稿。企业也积极进入元宇宙新赛道，人民启信数据显示我国元宇宙相关的企业超过3700家。麦当劳、可口可乐、保时捷等国际品牌也纷纷在元宇宙布局。
纵观国际市场和中国市场，元宇宙绝不仅是小范围玩家的试验，似乎成为全人类向社会、科技、人文、法制下一个发展阶段的共同探索。如果说2021年的关键词是“好奇与雄心”，那么2022年的关键词可能总结为“理智与探索”。
2022年，随着各大入场的科技企业股价回落，资本市场对元宇宙的热情普遍退减，人们对元宇宙的探索逐渐趋于理智。2022年10月，将元宇宙推向风头浪尖的Meta公司（原Facebook）第三季度财报显示其利润和市值双跌，不少分析观点认为，这是扎克伯格为元宇宙持续“烧钱”的结果。国内元宇宙企业的概念股同样发展不佳，根据同花顺iFinD数据显示，截至2022年10月31日，我国130只元宇宙概念股中仅有16只股价（不复权）上涨，近九成概念股股价近一年内下挫。
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元宇宙到底是什么？
目前元宇宙尚无公认的权威定义，但一个基本共识是，元宇宙本质上是对现实世界的虚拟化、数字化过程，目前仍在不断演变。如果从Meta+Verse去解读，元宇宙可以理解为“虚实融合的世界”，包括模拟现实的虚拟世界、创新的虚拟世界、现实世界、虚拟和现实世界的融合。
► 模拟现实的虚拟世界有现实世界的全部要素，包含身份、商业、娱乐、社交、文明、治理等。这样的虚拟世界是对现实世界的全模拟和镜像，也是对元宇宙起源的《雪崩》的延伸设想。
► 创新的虚拟世界有完全虚拟创造出来的人、物品、环境和规则等。人们的生产力得到一定程度的解放，人人都可以是创造者且万物皆可创造。如进入后人工智能时代，虚拟系统也有强大的思考能力，能够取代人进行部分决策的判断。而这些创新要发展到什么程度，则取决于人类的想象高度及对人工智能的赋能。
► 所有现实世界的元素都可以在虚拟世界产生镜像，从而与现实世界的互动产生更多意义与价值。
► 虚拟世界具备现实世界的多种要素，因而虚实之间产生融合和互动，如生产系统的融合互动（用数字孪生技术对机械设备进行数字解构和模拟，对机械设备运行状态预测和维护）已经在很多生产应用场景中展开探索。越接近真实世界本质和内在逻辑的虚实融合越难，如社交、社会规则、文明规则，需要更长时间思考碰撞和打磨。
数据来源：德勤分析，金斧子投研中心
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元宇宙由谁治理？
元宇宙的终极问题和核心问题是治理规则的虚实融合，即未来谁最终治理这个元宇宙，是人类、某个元宇宙规则还是去中心化的统一规则？
元宇宙的治理结构在初期可能是虚拟世界受现实世界人的管理，现实人编写代码创造虚拟世界，简单管理普通用户，另一方面现实人受虚拟世界的制约和管理，而管理者现实世界人的这部分虚拟世界管理者背后又是另外一部分现实世界的人以及他们制定的虚拟世界的规则。
未来谁是治理结构中的金字塔呢？是人类统治AI还是AI最终超越了人类的智慧和能力并统治世界。元宇宙的雏形——游戏世界中虚拟道具、虚拟房产、虚拟货币交易等已经体现出虚拟世界的经济能力，未来这种能力会伴随全球元宇宙用户总和超越世界上任何一个国家而急剧增强。
数据来源：德勤分析，金斧子投研中心
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元宇宙发展瓶颈？
第一是连接入口。目前人们进入元宇宙的途径仍以穿戴设备和人机交互为主，未来进入元宇审和互动的方式将更加灵活便捷，像《复仇者联盟》里英雄联盟开会一样，无需穿戴笨重设备，直接连线后对方的虚拟形象就会出现面前，并且可以实现仿真互动。目前VR/AR已朝向轻量化、便捷化发展。
第二是行业应用问题。当前元宇宙主要应用于娱乐、社交、游戏、NFT艺术品等领域，与生产制造领域的融合尚不够密切。元宇审的实时永续，数字孪生、融合现实等特性在生产制造上具有深度应用前景，目前受限于技术的能力，其潜力还远没有被挖掘。
数据来源：德勤分析，金斧子投研中心
第三是信息安全问题。网络安全和数据隐私问题近年来愈发严峻，元宇宙的永续性、实时性、可连接性、可创造性等特性说明其中的数据量将呈现指数级增长，数据的调取和使用也更加频繁。因此如何在发展元宇宙的同时平衡好和信息安全的关系是需要前瞻考虑的课题。
第四是规则设计问题。虚拟世界具有与现实世界一一对应的各项要素，那么虚拟世界的社会规则 、经济规则、商业规则、文化体系、治理体系等究竟应该如何设计是需要长期去研究、摸索、试错的，如果过分保守，则元宇宙的建设不达预期，如果过分激进，则会激化矛盾，甚至对现实世界产生威胁。
第五是能源供给问题。元宇宙复杂的运行机制需要消耗大量的网络资源、存储资源和算力资源，其稳定运行离不开新基建的建设，目前的5G基站建设、大数据中心、超级/智能算力中心等建设还远远达不到元宇宙所需要的条件。另外，在全球碳中和的趋势下，如何绿色化地建设和运行进行基础设施也是需要纳入考量的。
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元宇宙在中国的发展路径？
元宇宙是在人类想象力引导和驱动下产生的产业，包罗万象，因而依据各国国情不同也会产生不同的差异化应用。考虑到元宇宙的发展也面临众多风险，如沉迷、隐私、知识产权、经济、垄断以及伦理等，中国对元宇宙的态度是积极拥抱、谨慎前行，积极拥抱元宇宙技术创新和产业培育，严格对待虚拟货币和虚拟数字品交易。
数据来源：德勤分析，金斧子投研中心
11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，提出未来将在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等有条件与虚拟现实结合较深的行业率先推动开展规模化应用试点，为中国的元宇宙相关行业探寻不可替代的应用场景指明了方向。
其中重点任务中指出：
1）推进关键技术融合创新。围绕近眼显示、渲染处理、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信等关键细分领域，做优“虚拟现实+”内生能力，强化虚拟现实与5G、人工智能、大数据、云计算、区块链、数字孪生等新一代信息技术的深度融合，叠加“虚拟现实+”赋能能力。
2）提升全产业链条供给能力。全面提升虚拟现实关键器件、终端外设、业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施的产业化供给能力。研发高性能虚拟现实专用处理芯片、近眼显示等关键器件，促进一体式、分体式等多样化终端产品发展，提升终端产品的舒适度、易用性与安全性。加大对内容生产工具开发的投入力度，提高优质内容供给水平。
3）加速多行业多场景应用落地。其中包括“虚拟现实+工业生产”、“虚拟现实+文化旅游”、“虚拟现实+融合媒体”、“虚拟现实+教育培训”、“虚拟现实+体育健康”、“虚拟现实+商贸创意”、“虚拟现实+演艺娱乐”、“虚拟现实+安全应急”、“虚拟现实+残障辅助”、“虚拟现实+智慧城市”等10大场景。面向规模化与特色化的融合应用发展目标，深化虚拟现实在行业领域的有机融合，推动有条件的行业开展规模化应用试点。
4）加强产业公共服务平台建设。其中建设共性应用技术支撑平台、沉浸式内容集成开发平台、融合应用孵化培育平台。鼓励企业、高校、及科研院所，共同建设及孵化响应的技术+开发+服务平台。
5）构建融合应用标准体系。加强标准顶层设计，构建覆盖基础通用、内容生产、网络传输、分发平台、终端设备、质量评测、创新应用等全产业链的虚拟现实综合标准体系。根据行业急需度明确虚拟现实标准研制路线图。加快健康舒适度、用户信息安全、内容制作流程、编码传输、从业人员能力等重点标准的制定推广。推动虚拟现实应用标准研究，制定不同应用场景下模型架、解决方案标准。同时，支持企业开展《数据管理能力成熟度评估模型》（DCMM）等国家标准贯标。
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风口下的投资机会？
根据Jon Radoff提出的元宇宙七层构成要素，元宇宙的实现，从底层技术到生态应用需要7个层面的发展才能实现落地。现阶段比较关键的，是搭建好人们通往元宇宙的入口，不仅要保证沉浸感，还要提供给人们在虚拟世界里的真实体验感。从这一层面来看，扩展现实设备（XR）相关技术的进展，尤为重要。
数据来源：德勤分析，金斧子投研中心
扎克伯格认为XR是下一代计算平台，并将XR作为脸书未来10年战略的关键，将长期持续地进行投入。今年6月罗永浩再创业进入AR领域时也说，AR是下一代计算平台。XR是计算时代关键技术的集大成者，不仅需要人工智能、区块链、大数据等当前的关键技术能力，对算力、算法、数据的黄金三角也有着较高的要求，同时对光学、芯片、传感、感知交互技术、操作系统等软硬件能力也提出了更高的精细度、更高体验标准的要求。而XR设备作为需要融入消费级日常生活的硬件载体，对每一项技术能力的水平，也提出了更高稳定性、精确性、实时性、用户友好度、更低成本等更高更广泛的要求。
当前XR市场中，消费者市场规模50亿美元，占比81.97%。据微软预测，至2025年，企业市场规模（184亿美元，占比43.64%）将超过消费市场（159亿美元）。游戏、视频、直播中为当前市场规模TOP3应用领域，市场占比分别约35.66%、20.32%、11.22%。
从现有的XR设备产业链分类，主要分为硬件和软件两部分，其中硬件主要包括芯片、传感器、显示器件等，软件分为基础软件和应用软件。其中传感器厂商包括韦尔股份、京东方A、歌尔股份，光学零组件模组包括歌尔股份、舜宇光学、水晶光电、创维数字、立讯精密、联创电子等，脑机接口包括浙大网新、新智认知等，存储包括兆易创新、芯片包括北京君正、全志科技等，整体解决方案包括利亚德等。
对于投资者而言，元宇宙是一个长期的发展方向，“长期”的跨度对投资者、业内企业的信心、耐心和韧性有较高考验。
